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在多方進(jìn)攻、空方反擊之后，上周，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)，成交量能和熱點(diǎn)數(shù)目均明顯回落。對(duì)此，一些券商認(rèn)為，金融去杠桿和庫存回補(bǔ)接近尾聲引發(fā)短期調(diào)整，A股進(jìn)入相持階段，不過這也是加倉機(jī)會(huì)，投資者宜堅(jiān)持策略。
A股進(jìn)入相持階段
方正證券 宏觀策略 分析師任澤平指出，近期金融去杠桿和庫存周期接近尾聲對(duì)短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生一定壓力，但需求復(fù)蘇、供給出清，經(jīng)濟(jì)短期W型中期L型，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)為中期新周期醞釀力量。近期金融去杠桿引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和無風(fēng)險(xiǎn) 利率上升，經(jīng)濟(jì)基本面向好的影響，因此，股市震蕩，每一次回調(diào)都值得買入。債市困難的時(shí)候已經(jīng)過去，機(jī)會(huì)仍需等待。
海通證券 指出，短期，資金面的干擾已經(jīng)出現(xiàn)，導(dǎo)致倒春寒，戰(zhàn)術(shù)上進(jìn)入相持期，需要熬過金融監(jiān)管加強(qiáng)的資金面緊張期，跟蹤政策推進(jìn)情況，如果政策超調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)短期急跌是加倉良機(jī)，否則宜靜不宜動(dòng)，等候是一種策略。
那么倒春寒會(huì)否出現(xiàn)急劇降溫呢？海通認(rèn)為無需過慮。去年以來政治局會(huì)議和 經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)這次政策調(diào)控會(huì)更精細(xì)。不過，世事無，也存在階段性政策超調(diào)引發(fā) 利率短期快速上行的情景，如果這種情景出現(xiàn)并導(dǎo)致市場(chǎng)短期快速大幅回調(diào)，這將是一次很好的加倉機(jī)會(huì)，2013年6月“錢荒”出現(xiàn)后，月底政策開始及時(shí)糾偏，7-9月上證綜指上漲14%回到“錢荒”前的平臺(tái)，本質(zhì)上因?yàn)榛久嫖磹夯Y金面短期的劇烈波動(dòng)影響了市場(chǎng)情緒。
消費(fèi)抱團(tuán)
上周，A股市場(chǎng)中的一大特征就是消費(fèi)的抱團(tuán)取暖。此時(shí)，投資者普遍開始關(guān)注這種抱團(tuán)結(jié)束的信號(hào)是什么？對(duì)此， 廣發(fā)證券 策略分析師陳杰指出，首先，國內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)(尤其是三四線城市)在2016年明顯回暖，很多 消費(fèi)行業(yè) 都跟隨地產(chǎn)銷售出現(xiàn)了整體性的滯后回升(如家電、家具等行業(yè))，那些消費(fèi)公司自然也能從中受益。因此，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)后周期的消費(fèi)行業(yè)景氣開始下行時(shí)，就會(huì)對(duì)消費(fèi)升級(jí)的先進(jìn)猜想形成挑戰(zhàn)。
其次，消費(fèi)抱團(tuán)背后的投資者行為邏輯是：在“看長做短”的操作思路下，周期股、金融股、成長股都不敢下手，可選擇面嚴(yán)重收縮，消費(fèi)成了*選擇。由此推論出抱團(tuán)結(jié)束的第二個(gè)信號(hào)——只有尋找到新的“看長做短”板塊，才能分流抱團(tuán)消費(fèi)的資金。
再次，消費(fèi)抱團(tuán)的時(shí)代背景：中先進(jìn)不確定性下的“確定性溢價(jià)”帶來估值泡沫化。當(dāng)未來的宏觀環(huán)境和政策環(huán)境處于巨大不確定性中時(shí)，穩(wěn)定增長的消費(fèi)獲得了“確定性溢價(jià)”。
在這種情況下，券商建議堅(jiān)持策略。 海通證券 建議繼續(xù)持有一線股(確定的業(yè)績?cè)?長和 政策主題)，下半年看好金融。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的抱團(tuán)瓦解問題，首先，消費(fèi)股走強(qiáng)不是簡單抱團(tuán)，而是消費(fèi)升級(jí)的結(jié)果；其次，目前并沒有出現(xiàn)新的行業(yè)吸引 資金流入，2013年消費(fèi)配置比例系統(tǒng)性下降源于TMT崛起。考慮到前期基金為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)配置確實(shí)已經(jīng)提高，個(gè)股相對(duì)收益也明顯，未來出現(xiàn)分化的可能性更大，有業(yè)績支撐的可能表現(xiàn)更佳。放長點(diǎn)看下半年，重視金融股。目前金融股是低估、低配的板塊，容易出現(xiàn)預(yù)期差。公募基金大幅低配金融，尤其是 銀行 ，下半年只要經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)，就會(huì)修復(fù)對(duì)金融股的預(yù)期，而且金融監(jiān)管加強(qiáng)終利于大銀行。
